中国银河证券股份有限公司张一纬近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《盈利稳健高增，资产端持续增长》，本报告对平安银行给出买入评级，当前股价为13.19元。
平安银行(000001)
核心观点：
(资料图片)
事件公司发布了2022年年度报告。
净利保持高增，减值冲回反哺利润2022年，公司实现营业收入1798.95亿元，同比增长6.21%，较前三季度有所收窄；归母净利润455.16亿元，同比增长25.26%，保持两位数以上快速增长；年化加权平均ROE12.36%，同比上升1.51个百分点；基本EPS为2.2元，同比增长27.2%。减值冲回反哺利润。2022年，公司信用减值损失713.41亿元，同比减少1.76%。
资产端持续增长，负债端存款定期化程度提升2022年,公司利息净收入1301.3亿元，同比增长8.14%；净息差2.5%，同比下降4BP。资产端贷款持续增长，重定价带动收益率下行。截至12月末，公司总贷款3.33万亿元，同比增长8.7%；其中，一般企业贷款和零售贷款同比增长8.6%和7.2%。2022年，公司的贷款平均利率5.9%，同比下降19BP。负债端存款保持高增，成本刚性仍存。截至12月末，公司的总存款3.31万亿元，较2021年末增长11.8%。2022年，公司计息负债成本率2.16%，同比下降5BP，主要来自同业负债利率下降影响；存款利率2.09%，同比上升5bp，定期化程度提升加剧成本刚性；同业存单、同业业务及其他利率下降27BP和16BP。
非息收入小幅增长，代销理财承压2022年，公司非息收入497.65亿元，同比增长1.46%；其中，中间业务收入302.08亿元，同比下降8.63%；财富管理业务承压，代理及委托和其他手续费及佣金收入同比减少14.9%和3.5%，银行卡手续费收入同比下降5.1%。其他非息收入保持较快增长，但增幅有所收窄，预计与四季度债市波动有关。2022年，公司其他非息收入195.57亿元，同比增长22.35%。其中，投资收益（含公允价值变动损益）同比增长1.12%，低于前三季度的49.81%。
资产质量保持平稳，拨备水平提升截至12月末，公司不良贷款率为1.05%，较2021年提升0.03个百分点；关注贷款占比1.82%，较2021年末提升0.4个百分点；拨备覆盖率290.28%，较2021年末上升1.86个百分点。
投资建议公司背靠中国平安，受益集团生态协同，综合金融优势突出；坚持“科技引领、零售突破、对公做精”策略方针，积极构建零售、对公、资金同业“3+2+1”经营策略，持续深化科技赋能，推动向“数字银行、生态银行、平台银行”转型。资产端持续扩张，对公贷款增速回升，零售转型深化，地产链和消费复苏利好个人贷款投放；中收贡献度同业领先，财富管理发展态势良好，aum稳健增长，私行客户贡献度提升，有助增厚盈利空间。资产质量基本平稳，拨备计提充分。结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2023-2025年BVPS21.19/24.06/27.51元，对应2023-2025年PB0.64X/0.56X/0.49X。
风险提示宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券王先爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.35%，其预测2023年度归属净利润为盈利549.34亿，根据现价换算的预测PE为4.93。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为21.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平安银行（000001）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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